Mastering the Market Cycle
作者簡介：Howard Marks 是 Oaktree Capital Management 的創辦人和主席，也是價值派投資人，對於Howard Marks，巴菲特給了："When I see memo from Howard Marks in my email, they are the first thing I open and read. I always learn something, and that goes double for his book."，是少數巴菲特公開給予盛讚的投資人
此書是我第一本總體經濟學的書，特別是在疫情後瘋狂的市場環境下，讀這本書更有深切體悟，總體經濟學是指用國民收入、經濟整體的投資和消費等總體性的統計概念來分析經濟運行規律的一個經濟學領域，在此書則會大量探討投資人心理狀態。
以下節錄不完全與書中相同，可能修改或以自己的話語寫過
1.將時間花在三大領域會最有成效：
A比別人知道更多產業、公司的基本面
B根據這些基本面，有紀律地付出適當價格
C瞭解我們所處的環境(週期位置)，有策略地配置投資組合
2.未來不能被當作一件固定且能被預測的事件，應被視為一種機率分布
3.為了在比賽中勝多輸少，必須要有知識上的優勢：比別人知道更多未來趨勢。優秀的投資人就是能夠對缸裡的彩券有很好判斷力，判斷自己是否能夠餐與這場樂透。
4.在下列情況中，投資獲利的機會會增加：
A經濟或公司獲利可能上漲
B投資人心態冷靜而非看多
C投資人意識到風險
D市場價格沒有變得太高
5.馬克吐溫：「歷史不會重演但總有相同的地方。」
愛因斯坦：「瘋狂就是一次又一次做出相同的事，並期望不同的結果」
6.某些商品會對經濟週期作出反應，如：化學、金屬、塑膠製品，能源、電源和半導體產品，還有一些昂貴的耐久材如：汽車、房屋；有些則不會有高度反應，如：食品、飲料和藥品等日常用品
7.風險是投資最主要挑戰來源，所以優秀投資人應該理解、解讀並應對，也是投資成功基礎
8.最不成功的融資都是在最繁榮的經濟體和金融市場中發生的，景氣好的時候會比景氣差的時候做出更多不明智的決定
9.在投資中，我們應該往中間靠攏，在太多太少間朝向一個合理的平衡，避免做出極端行為
10.優異的投資並不是買進高品質的資產，而是在交易條件不錯、價格低廉、預期報酬豐厚且風險有限時買進
11.牛市的三個階段
A第一階段，只有少數異常知覺敏銳的人相信情況將會好轉
B第二階段，多數投資人了解到好轉的情況真的正在發生
C第三階段，每個人都斷定情況將永遠不斷地變得越來越好
在第一階段投資的投資人將能以物超所值的價格買到極具漲價潛力的資產，反之，在第三階段購買資產的人勢必因為市場的過度樂觀付出極高代價
12.「笨蛋等到結束時才做聰明人一開始就做的事」
13.市場熱度評估指南
14.了解處於週期的甚麼位置，藉由
A質化評估：若估值未脫離歷史水準，市場週期不可能大幅朝任何一個方向延展
B量化評估：觀察目前周遭發生的情況，尤其是投資人的行為
15.優秀投資人必備的根本懷疑態度：要在過度樂觀時轉趨悲觀，但也要在過度悲觀時轉趨樂觀
16.等待底部浮現才開始買進是最愚蠢的例子之一，那要何時買進？當價格低於內部價格的時候，其步驟為：A估算內在價值 B情緒上百屈不饒 C讓事實證明你估算的內在價值是對的
17.等到市場下跌後才退出市場，因此未能餐與到週期性反彈，絕對是投資的原罪
18.彼得柏恩斯坦：「錯誤不可避免且正常，不是甚麼可怕的悲劇，不是甚麼嚴重的推理失誤，甚至多數情況下也不算倒楣」
19.人無千日好，花無百日紅。一定要體認到，當每個人都認為該標的將永遠表現優異時，就是那個標的不在表現優異的時候。所有人都顯而易見的是一定是錯的
20.週期內發生的事件不該視為一個接著一個，而是一件事情引導下一件事情產生的連鎖效應。每個經濟都有其週期(如貴金屬、油價、經濟、市場)，各個週期互相影響
21.週期圍繞中點擺盪，中點會吸引極端值返回，繼續往另一端極端值前進。然而中點也有其長期趨勢(向上或向下)
22.隨著我們在週期中的位置，勝算也隨之改變，在我看來，特定時間配置最佳投資組合的最好方法是決定如何在防禦、積極型投資上做出平衡
23.上漲之後接下來會修正，多頭之後是空頭，繁榮泡沫之後匯市傷害更大的蕭條、崩潰、恐慌
24.投資人很少保持中立客觀，樂觀情緒導致價格提升、悲觀情緒導致資產價格下降。優秀投資人應當保持情緒平衡，客觀權衡那些事件並加以分析，如此才能獲取優異投資成就
25.資金以及信貸的可取得性是影響經濟體系、企業和市場的根本力量，也可從中觀察市場週期位置
26.了解週期，培養能順利度過各種週期的必要情緒與財務實力是獲得投資成就的根本要素
27.我們可能永遠都不知道未來會走向何處，但是要先搞清楚我們目前所在位置應該會比較好。藉由目前位置去推估未來市場將出現怎樣的變動，會是較適當的做法
28.「這次不一樣」是最危險的話語
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