公司的品格 -- 李華麟

     如同標題所寫的，這本書就像財經版的「看見台灣」，帶大家一窺商界的荒謬事，此書列舉22個案例，以此探討台灣公司經營的黑暗面以及如何坑殺小股東，對比歐美等先進國家，台灣公司畢竟還是處於剛起步的階段，許多法令、制度都未臻完善，因此小股東們選擇公司投資時更要睜亮眼睛，別落入無良老闆的圈套。

     其中有幾項案例令我特別印象深刻：

1.台積電接班人，張忠謀退休後台積電股價崩跌，回任後才穩定股價，令人擔憂若張忠謀退休後該怎麼辦，點出台灣公司多以子女為繼承人的問題。

2.國巨董事長陳泰銘，在書中就佔了兩個案例：收購大毅科技以及管理層收購自身公司。時至今日，陳泰銘仍舊在商場上呼風喚雨，陳泰銘前妻更成為投資人茶餘飯後的話題。

3.由於法令有限，小股東往往成為公司利益下的犧牲品，慷股東之慨，捐款博取公司美名，利用股東們的權益來保護公司股價，用你的錢來爭奪經營前。無數多的例子顯示，公司的利益有時候會與小股東牴觸，買公司股票之前要睜大自己的眼睛

4.台灣有些公司喜歡將部門中的金雞母切割獨立後上市，一來可以賺一大筆錢、二來母公司還可以賣股票來獲利。
但試想如果一家公司一直把賺錢部門分出去，留下來的部門都是不太有競爭力的，對公司長期發展是好的嗎？案例查詢：聯電和凌陽

5.購回庫藏股不完全是好事，如同案例宏達電，在利空時購回庫藏股只是多賠錢。巴菲特對買回自家公司股票有以下建議：
  A購回時應將公司財務健全是為第一要務，要在不影響公司正常營運下進行
  B回購的價格應要有規範(波克夏是股價淨值比110%以下)，不應是老闆想買就買
  C公司宣布後應該期待股價下跌，因為便宜的股價才能為股東創造更多價值

6.長期以來，多數公司的董事會都是一言堂，透過交叉持股、法人董事會，本該是共同協商公司未來的董事會，往往成為老闆的傀儡，只依照幕後藏鏡人(不一定是董事長)的意思進行。

在法令完善前，公司有透明、明確制度前，投資人還是睜大眼睛為妙。

我用死薪水輕鬆理財賺千萬 -- Andrew Hallam

     雖然標題有農場標題的嫌疑，但內容平易近人且容易效法，作者是一位沒有金融背景學位的高中老師，以自身理財投資經驗向初學者介紹如何投資。本書緊扣著兩個主題，不「過度消費」並「投資ETF」。

   本書末給予的九大建議其實也就是本書的重點：

1.學會真正有錢人的消費方式(花得比賺得少)

2.盡早投資享受複利

3.投資低成本ETF而非主動型基金

4.瞭解股市的歷史與投資心理以免落入瘋狂行為

5.用股市、債券ETF建立一個完整且平衡的投資組合

6.請建立一個指數化投資帳戶

7.抵抗理專的推銷話術

8.避免陷入誘發貪婪的騙局(例如高利率、穩賺不賠的投資)

9.如果你非買個股不可，請撥一小部分資金即可並學習如巴菲特等價值投資人
  PS書末簡單提供了一些主動選股的方法、指標

除此之外我也節錄一些自己看到的：

1.如何算真正的有錢人？
    A選擇永遠不工作還有足夠的錢過生活
    B永遠足夠的投資、退休金可以提供兩倍於國內中等家庭所得的生活水準(以台灣來說是180萬年收入)

2.股價不可能和盈餘脫節

3.投資關鍵在於嚴守預設的股票與債券配置水準

然而在此書也讓我看到一些和之前相悖的觀念：

1.作者認為投資黃金是種投機行為，黃金本身並無價值，然而近年來越來越多人提倡將黃金納入避險投資之一

2.債券和股市的配置，根據散戶投資正典，長期債券的報酬率低於股市，但問題在於我們並無法控制退休時股市的高低點，因此本書提倡要加入穩定的債券來分散風險。但依個人目前想法，在年輕時還是大部分以股市為主為優先。

掌握市場週期 Mastering the Market Cycle--Howard Marks

 Mastering the Market Cycle

    作者簡介：Howard Marks 是 Oaktree Capital Management 的創辦人和主席，也是價值派投資人，對於Howard Marks，巴菲特給了："When I see memo from Howard Marks in my email, they are the first thing I open and read. I always learn something, and that goes double for his book."，是少數巴菲特公開給予盛讚的投資人

     此書是我第一本總體經濟學的書，特別是在疫情後瘋狂的市場環境下，讀這本書更有深切體悟，總體經濟學是指用國民收入、經濟整體的投資和消費等總體性的統計概念來分析經濟運行規律的一個經濟學領域，在此書則會大量探討投資人心理狀態。

以下節錄不完全與書中相同，可能修改或以自己的話語寫過

1.將時間花在三大領域會最有成效：

    A比別人知道更多產業、公司的基本面 

    B根據這些基本面，有紀律地付出適當價格 

    C瞭解我們所處的環境(週期位置)，有策略地配置投資組合

2.未來不能被當作一件固定且能被預測的事件，應被視為一種機率分布

3.為了在比賽中勝多輸少，必須要有知識上的優勢：比別人知道更多未來趨勢。優秀的投資人就是能夠對缸裡的彩券有很好判斷力，判斷自己是否能夠餐與這場樂透。

4.在下列情況中，投資獲利的機會會增加：

    A經濟或公司獲利可能上漲

    B投資人心態冷靜而非看多

    C投資人意識到風險

    D市場價格沒有變得太高

5.馬克吐溫：「歷史不會重演但總有相同的地方。」

   愛因斯坦：「瘋狂就是一次又一次做出相同的事，並期望不同的結果」

6.某些商品會對經濟週期作出反應，如：化學、金屬、塑膠製品，能源、電源和半導體產品，還有一些昂貴的耐久材如：汽車、房屋；有些則不會有高度反應，如：食品、飲料和藥品等日常用品

7.風險是投資最主要挑戰來源，所以優秀投資人應該理解、解讀並應對，也是投資成功基礎

8.最不成功的融資都是在最繁榮的經濟體和金融市場中發生的，景氣好的時候會比景氣差的時候做出更多不明智的決定

9.在投資中，我們應該往中間靠攏，在太多太少間朝向一個合理的平衡，避免做出極端行為

10.優異的投資並不是買進高品質的資產，而是在交易條件不錯、價格低廉、預期報酬豐厚且風險有限時買進

11.牛市的三個階段

    A第一階段，只有少數異常知覺敏銳的人相信情況將會好轉

    B第二階段，多數投資人了解到好轉的情況真的正在發生

    C第三階段，每個人都斷定情況將永遠不斷地變得越來越好

在第一階段投資的投資人將能以物超所值的價格買到極具漲價潛力的資產，反之，在第三階段購買資產的人勢必因為市場的過度樂觀付出極高代價

12.「笨蛋等到結束時才做聰明人一開始就做的事」

13.市場熱度評估指南

14.了解處於週期的甚麼位置，藉由

    A質化評估：若估值未脫離歷史水準，市場週期不可能大幅朝任何一個方向延展

    B量化評估：觀察目前周遭發生的情況，尤其是投資人的行為

15.優秀投資人必備的根本懷疑態度：要在過度樂觀時轉趨悲觀，但也要在過度悲觀時轉趨樂觀

16.等待底部浮現才開始買進是最愚蠢的例子之一，那要何時買進？當價格低於內部價格的時候，其步驟為：A估算內在價值 B情緒上百屈不饒 C讓事實證明你估算的內在價值是對的

17.等到市場下跌後才退出市場，因此未能餐與到週期性反彈，絕對是投資的原罪

18.彼得柏恩斯坦：「錯誤不可避免且正常，不是甚麼可怕的悲劇，不是甚麼嚴重的推理失誤，甚至多數情況下也不算倒楣」

19.人無千日好，花無百日紅。一定要體認到，當每個人都認為該標的將永遠表現優異時，就是那個標的不在表現優異的時候。所有人都顯而易見的是一定是錯的

20.週期內發生的事件不該視為一個接著一個，而是一件事情引導下一件事情產生的連鎖效應。每個經濟都有其週期(如貴金屬、油價、經濟、市場)，各個週期互相影響

21.週期圍繞中點擺盪，中點會吸引極端值返回，繼續往另一端極端值前進。然而中點也有其長期趨勢(向上或向下)

22.隨著我們在週期中的位置，勝算也隨之改變，在我看來，特定時間配置最佳投資組合的最好方法是決定如何在防禦、積極型投資上做出平衡

23.上漲之後接下來會修正，多頭之後是空頭，繁榮泡沫之後匯市傷害更大的蕭條、崩潰、恐慌

24.投資人很少保持中立客觀，樂觀情緒導致價格提升、悲觀情緒導致資產價格下降。優秀投資人應當保持情緒平衡，客觀權衡那些事件並加以分析，如此才能獲取優異投資成就

25.資金以及信貸的可取得性是影響經濟體系、企業和市場的根本力量，也可從中觀察市場週期位置

26.了解週期，培養能順利度過各種週期的必要情緒與財務實力是獲得投資成就的根本要素

27.我們可能永遠都不知道未來會走向何處，但是要先搞清楚我們目前所在位置應該會比較好。藉由目前位置去推估未來市場將出現怎樣的變動，會是較適當的做法

28.「這次不一樣」是最危險的話語

一個投機者的告白之證券心理學--André Kostolany

    作者簡介：安德烈·科斯托蘭尼是德國證券界教父之稱，年輕時即累積大量財富，五十歲之後耐不住無聊便開始兼差作家、演講者等身分。他的反向思考方式，個人認為與巴菲特名句「在別人貪婪時恐懼，.在別人恐懼時貪婪。」 以及查理蒙格逆向思考有異曲同工之妙。

    對於安德烈·科斯托蘭尼而言，投機是藝術而非科學，太多的人專注報表上而放棄思考，若你時常覺得自己的看中的公司營運、報表、狀況都不錯，股價卻總是沒有起色，推薦你來拜讀大師之作，讀完會有舒暢的感覺，本書前大半部分講述作者的生平，來回許多國家以及與公司交手的過程，後半部分提出。

1.當我是個孩童時就知道，投資不可以跟著新聞後面跑

2.每個股市行情可以分做三個階段：1.修正階段(盤整)2.調整或相隨階段(順勢)3.過熱階段(急速擴張)。在行情上漲的第一階段，應該繼續加碼，因股市已經過了相對低點，第二階段則應該觀察而不涉入，在第三階段過熱的行情退出。在第三階段急速擴張後半段，投資人要在一片看跌中買進股票，即使很多人認同這套理論，最終卻屈服在媒體以及大眾的心理壓力之下改變決定

3.事實多次證明反向投資操作才是正確的選擇，對此投資人必須嚴加練習，抱持懷疑的態度以及獨立思考的能力。

4.沒人可以說準股市處於哪一個階段，想要用科學方式預測股市未來行情的人不是騙子就是蠢蛋。

5.股票上漲下跌不是因為它本質好不好，而是看好他未來可能發展的方向，若情況顯示某支股票有可能轉往有利的方向發展，我們就應該趁其某一季度業績報告不佳時，買進那支股票。

6.成交金額小幅倒退肯定不妙，表示接下來可能會大跌；大幅倒退是好現象，成交金額縮得越快越急，代表有價證券大量落入堅強的人手中。反之，成交金額大而行情上漲顯得不太妙，因為買股票都是些虛弱的人，此時更多投資人進入市場，行情上漲而成交金額卻小是件好事，因為行情雖然落後，但固執投資人大量股票還未售出。
   
7.同時具備想法耐心和金錢的投資人是固執的投資人；反之都沒有的稱之為猶豫的投資人

8.若大量有價證券為猶豫的投資人所有，市場容易過熱，這種情況稱作買超，聰明的投資人應該反向賣出持股。猶豫投資人拋售持股，大量有價證券握在強而有力的手上，市場會變得冷清，稱之為賣超，聰明的投資人應該勇敢買進。